직업의 특성상, 수익 예측 및 결과의 세부 사항을 살피며 많은 시간을 보내다 보니, 우리는 언제쯤이면 현재의 숫자들을 2019년의 코로나 이전 시절과 비교하는 습관에서 벗어날지 궁금해질 수밖에 없습니다.

2019년을 회복의 기준으로 삼는다면 비교 자체가 완전히 부적절하다고는 할 수 없으나, 아시아의 여러 관할 구역에서는 상황이 단순한 비교가 아닙니다. 지난 6년 동안의 근본적인 변화가 그러한 이유 중 하나입니다.

마카오가 바로 그러한 사례입니다.

2024년, 특별행정구의 총 게이밍 수익은 MOP$2,268억 (미국 달러로 약 283억 달러)에 달했으며, 이는 전년 대비 23.9% 증가하여 팬데믹의 충격에서 확실한 회복을 보였습니다. 특히 2022년에는 이 수치가 MOP$422억 (미국 달러로 약 53억 달러)까지 하락했었습니다.

2025년에는 연간 성장률이 5%에서 8% 사이로 다소 느리게 예상되지만, 2024년의 수치는 2019년 총 게이밍 수익(GGR) 수준의 77.5%에 불과하다는 점을 지적하는 산업 평론가들도 있습니다.

이것은 근본적으로 잘못된 지표입니다. 미리 팬데믹 이전의 수치는 정킷 산업의 영향으로 인위적으로 부풀려진 매출 수치로 심각한 결함이 있었습니다. 중요한 점은 VIP 정킷 부문에서는 매출과 수익성이 매우 다르다는 것입니다.

이에 대한 가장 간단한 접근 방법은 순수한 매출 숫자보다는 조정된 EBITDA 회복률을 비교하는 것입니다.

앞서 언급했듯이, 마카오의 2024년 총 게이밍 수익은 2019년의 77.5%에 도달했지만, 산업의 조정 EBITDA는 약 89%에 이르렀다고 추산됩니다. GGR 자체만으로는 훨씬 나은 회복률을 보여줍니다.

이것은 과거의 번영을 추구하는 도시가 아닌, 더 나은 매출의 질로 근본적으로 이동한 도시를 반영합니다. 마카오 정부가 정킷에 대한 단속을 실시함에 따라, 운영자와의 수익 공유 계약에 참여하거나 양허 카지노 내에 자체 VIP 룸을 운영할 수 없게 되면서 모델은 대부분 프리미엄 대중 시장으로 이동하여 많은 정킷 수수료를 지불할 필요성을 거의 제거했습니다.

이로 인해 마카오의 양허자들은 이 부상하고 있는 프리미엄 대중 부문에 대응하기 위해 수십억을 투자하며, 고급 객실 재고를 개발하고 재구성하는 조정 기간이 필요했음을 보여줍니다.

그러나 최종 결과는 매출 수치가 말해주는 것과 관계없이 훨씬 건강하고 훨씬 더 수익성 있는 마카오 게이밍 산업이 될 것입니다.

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