미국과 중국 간의 관세 전쟁이 격화되고 있지만, 마카오에는 큰 영향을 미치지 않을 것으로 보입니다. 이는 마카오의 게임 산업이 주로 중국 본토 방문객에 의해 운영되기 때문입니다. 그러나 미국과 중국 간의 악화된 관계로 인해 지리정치적 위험이 증가하거나 관세 관련 제품의 비용이 높아짐에 따라 비용에 민감한 여행자와 카지노 고객에게 파급 효과가 있을 수 있습니다. 금융 연구 기관인 CreditSights에 따르면 이러한 위험이 있다고 밝혔습니다.

도널드 트럼프 (Donald Trump) 미국 대통령이 지난주 중국에서 수입된 상품에 대한 관세를 145%로 인상하고 다른 나라에 대한 추가 관세를 유보한 후, CreditSights의 분석가인 니콜라스 첸 (Nicholas Chen)과 데이비드 버시 (David Bussey)는 트럼프의 “해방의 날” 발표가 마카오 채권의 확대를 통해 이 부문에 부정적인 영향을 미치고 있다고 언급했습니다. 이는 샌즈 차이나(Sands China)의 IG 등급 샌즈 미 달러 채권 및 변동성이 높은 하이 마카오 크레딧 등을 포함하고 있습니다.

CreditSights 분석가는 금요일에 발표된 마카오 게임 개요에서, “현재로서는 마카오 게임 부문에 대한 근본적인 영향이 제한적이라 생각됩니다. 이는 관세의 영향을 고려한 후에도 중국의 2025년 GDP 성장률이 4.7% 예상되기 때문입니다. 다만, 글로벌 성장 둔화로 인해 4.7%의 GDP 예측에 대한 하방 위험이 증가했다는 점도 인정합니다.”라고 작성했습니다.

또한, 마카오 채권은 가까운 시일 내에 관세 관련 헤드라인에 의해 더 많은 변동성을 경험할 가능성이 있다고 경고했습니다, 특히 중국과 관련된 경우에 그렇습니다.

그럼에도 불구하고, CreditSights는 FY245에 대한 마카오 게임 부문에 대해 전반적으로 긍정적인 전망을 유지하고 있으며, 이는 온화한 GGR 성장과 2025년에 가동되는 시설의 비게임 기여 덕분에 높은 매출 기록을 예상하고 있기 때문입니다.

EBITDA 관점에서 보면, Sands China, MGM China, Melco는 연간 진행됨에 따라 개선될 가능성이 있으며, 이는 Sands China의 Londoner 리노베이션 완료, MGM 마카오의 새 단장된 게임 공간 및 MGM 코타이(MGM Cotai)의 스위트룸 개장, 그리고 서울드림의 House of Dancing Water의 귀환이 촉매로 작용할 것으로 보입니다.

CreditSights는 또한 FY25에서 마카오 운영사들의 잉여 현금 흐름(FCF) 위치가 긍정적일 것으로 예상되며, 대부분의 경우 높은 지출을 예고되었음에도 불구하고 일부를 제외한 Sands China에서는 예상보다 낮은 캡엑스 지출로 인해 강한 FCF를 보일 것이라고 봤습니다.

대부분의 마카오 크레딧에 대한 레버리지 및 이자 커버는 FY25에서 예상 EBITDA 개선에 따라 총 부채가 낮은 경우 함께 개선될 것으로 예상됩니다.

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