미국과 중국 간의 관세 전쟁이 격화됨에 따라 마카오에 미칠 영향은 상대적으로 미미할 것으로 보입니다. 이는 마카오의 게임 부문이 주로 중국 본토 관광객을 대상으로 하여 지역 내에 집중되어 있기 때문입니다. 금융 연구 기관인 CreditSights에 따르면, 미중 관계 악화로 인한 지정학적 위험이나 관세 관련 상품의 비용 상승이 비용에 민감한 여행객과 카지노 이용자들에게 여파를 미칠 수 있다고 밝혔습니다.

미국-중국 관세 조정의 영향

지난주 도널드 트럼프(Donald John Trump) 미국 대통령은 중국에서 수입되는 상품에 대한 관세를 145%로 인상하면서 다른 모든 국가에 대한 추가 관세를 보류했습니다. 이에 따라 CreditSights의 애널리스트 니콜라스 첸(Nicholas Chen)과 데이비드 부세이(David Bussey)는 트럼프 대통령의 ‘해방의 날’ 발표 이후 부정적인 헤드라인이 마카오 채권의 확대를 통해 부문에 영향력을 미쳤다고 언급했습니다. 이는 샌즈 차이나(Sands China)의 IG 등급을 받은 샌즈 달러 채권과 고수익률 마카오 크레딧을 포함한 여러 채권을 포함합니다.

마카오 게임 부문의 전망

CreditSights의 마카오 게임 개요에서 “현재의 관점에서는 마카오 게임 부문에 근본적인 수준에서의 영향은 제한적이라고 생각된다”며, 중국의 2025년 GDP 성장률을 4.7%로 예측하고 있다고 밝혔습니다. 다만, 세계 경제 성장의 둔화로 인해 4.7% 전망치에 대한 하방 위험은 증가했다고 설명합니다.

미래 전망과 기대

이러한 우려에도 불구하고, CreditSights는 마카오 게임 부문에 대해 전반적으로 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다. 2025년 신규 시설의 가동 시작으로 인한 수익 증대와 안정적인 시장 점유율, 비게임 수익 기여로 인해 매출은 상승할 것으로 예상됩니다.

기타 긍정적인 요소

이익 측면에서 샌즈 차이나(Sands China), MGM 차이나(MGM China), 멜코(Melco)는 안정적으로 지속될 것으로 예상되며, 리노베이션 완료와 새로운 스위트룸 오픈, 새로운 공연의 개시 등이 실적 개선의 촉매 역할을 할 것입니다. CreditSights는 또한 2025년 마카오 운영자들의 자유 현금 흐름(FCF)이 대부분 긍정적일 것으로 예측하며, 샌즈 차이나는 낮아진 자본 지출로 인해 더 강한 현금 흐름을 기대할 수 있다고 밝혔습니다.

대부분의 마카오 채권은 기대되는 EBITDA 개선과 총 부채 감소로 인해 레버리지와 이자 보상 비율이 개선될 것으로 예상됩니다.

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