미국과 중국 간의 관세 전쟁이 고조됨에 따라 마카오의 경제에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보입니다. 이는 주로 마카오의 게임 산업이 내수에 초점을 맞추고 있으며 방문객 대부분이 중국 본토에서 오기 때문입니다. 그러나 미국과 중국 사이의 악화된 관계로 인한 대외 정치적 위험 증가나 관세 관련 상품의 비용 증가로 인한 소비 절감이 더 많이 발생할 위험이 존재한다고 금융 조사 기관 CreditSights는 경고했습니다.

도널드 트럼프 (Donald Trump) 미국 대통령이 지난주 중국에서 수입되는 물품에 대한 관세를 145%로 인상하면서 다른 국가에 대한 추가 관세 부과를 중단한 후, CreditSights 분석가 니콜라스 첸(Nicholas Chen)과 데이비드 버씨(David Bussey)는 트럼프의 “해방의 날” 발표 후 나타난 부정적인 소식이 마카오 채권 확대를 통해 이 부문에 이미 영향을 미쳤다고 지적했습니다. 이는 샌즈 차이나(sands China)의 IG 평가를 받은 샌즈 달러(sands $) 채권과 더 높은 베타를 가진 하이일드 마카오 채권을 포함합니다.

“현재로서는, 우리는 근본적인 수준에서 마카오 게임 산업에 미치는 영향이 제한적이라고 생각합니다. 우리는 여전히 중국의 2025년 GDP 성장률을 4.7%로 예상하고 있습니다. 관세 영향과 무역 불확실성을 감안할 때도 그렇습니다. 그러나 글로벌 성장 둔화로 인해 우리의 4.7% 2025년 GDP 예측에 하향 리스크가 증가했다는 점은 인정합니다”라고 CreditSights 분석가들이 금요일에 발표한 마카오 게임 산업 개요에서 밝혔습니다.

CreditSights는 또한 마카오 채권이 단기적으로 관세 관련 뉴스에 의해 더 많은 변동성을 겪을 가능성이 있다고 경고합니다.

그러한 우려에도 불구하고, CreditSights는 FY245의 마카오 게임 산업의 전망을 대체로 긍정적으로 보고 있습니다. 2025년에 온라인되는 시설에서 비게임 기여와 함께 시장 점유율이 안정적으로 유지되면서 중간 정도의 총 게임수익(GGR) 성장을 통해 더 높은 수익을 예상하고 있습니다.

EBITDA 관점에서 샌즈 차이나, MGM 차이나 및 멜코는 올해가 진행됨에 따라 개선의 기회를 가지면서 안정적일 것으로 보입니다. 촉발 요인으로는 샌즈 차이나의 런던어 개조 완료, MGM 마카오의 새롭게 바뀐 게임 공간 개장 및 MGM 코타이의 스위트룸 개장, 그리고 멜코의 하우스 오브 댄싱 워터가 있습니다.

CreditSights는 또한 FY25에서 마카오 운영자들의 자유 현금 흐름(FCF) 위치가 긍정적일 것으로 기대하고 있습니다. 대부분의 경우 더 높은 예상 자본 지출로 인해 약화되지만 샌즈 차이나는 더 낮은 예상 자본 지출로 인해 강력한 FCF를 기록할 것으로 보입니다.

“대부분의 마카오 크레딧은 향상된 예상 EBITDA에 힘입어 FY25에서 더 나은 혹은 동일한 총 부채 패턴을 보이며 레버리지와 이자 보상이 개선될 것으로 기대됩니다”라고 분석가들은 말했습니다.

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