미국과 중국 간의 관세 전쟁이 심화되더라도 마카오에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보입니다. 현지 게임 산업이 주로 내수와 중국 본토 관광객에 의존하기 때문입니다. 그러나 금리 인상에 따른 비용 증가와 같은 간접적인 영향이 더해질 가능성은 존재합니다. 금융 연구사 CreditSights는 이러한 현실을 지적하며, 미중 관계 악화에 따른 지정학적 위험 증가가 마카오 경제에 충격을 줄 수 있음을 주의해야 한다고 밝혔습니다.

미국 대통령 도널드 트럼프 (Donald Trump)가 중국에서 수입하는 물품에 대해 관세를 145%로 인상한 후, CreditSights의 분석가 니콜라스 첸 (Nicholas Chen)과 데이비드 부시 (David Bussey)는 마카오 세터에 부정적인 헤드라인이 미치는 영향을 지적했습니다. 이는 Sands China의 IG 평가를 받은 채권과 더 높은 변동성을 가진 고수익 마카오 신용에 영향을 미쳤습니다.

CreditSights 분석에 따르면, 현재 마카오 게임 산업의 기본적인 수준에서의 영향은 제한적일 것으로 예상되며 중국의 2025년도 GDP 성장률을 4.7%로 전망하고 있습니다. 그러나 글로벌 경제 성장 둔화로 인해 이 전망치의 하향 위험이 증가했다고 보고서에서는 언급했습니다.

분석가들은 마카오 채권이 단기적으로 많은 변동성에 노출될 수 있지만, 전체적으로 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다. 특히, 운영자 수준의 시장 점유율이 안정적일 것으로 보고 있으며, 2025년에 새로운 시설이 개장함에 따라 비게임 분야 기여도가 높아질 것으로 예상됩니다.

EBITDA 관점에서 볼 때, Sands China, MGM China, Melco는 안정적일 것으로 보이며, 연말까지 개선될 가능성이 있다고 예상됩니다. 개선 요인은 Sands China의 런던 프로젝트 완공, MGM 마카오의 개조된 게이밍 공간, MGM 코타이 스위트, 그리고 Melco의 House of Dancing Water의 복귀 등이 있습니다.

또한, CreditSights는 2025 회계연도 동안 마카오 운영자들의 잉여 현금 흐름(FCF)이 긍정적일 것으로 내다봤습니다. 샌즈 차이나가 예상 자본 지출 감소로 가장 강한 현금 흐름을 보일 것으로 예상되며, 레버리지와 이자 보상비율도 개선될 것이라고 분석했습니다.

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