미국과 중국 사이의 관세 전쟁이 고조됨에 따라, 마카오는 주요 관광객이 중국 본토에서 오기 때문에 그 영향이 미미할 것으로 예상됩니다. 금융 연구 기관 CreditSights에 따르면, 하지만 악화된 미중 관계로 인한 지정학적 위험의 증가나 관세 관련 상품의 비용 증가가 비용에 민감한 여행객과 카지노 방문객들에게 연쇄 효과를 미칠 가능성이 있습니다.

지난주 도널드 트럼프 (Donald Trump) 미국 대통령이 중국에서 수입된 상품의 관세를 145%로 인상하고 다른 국가들에 대한 추가 관세는 보류한 후, CreditSights의 분석가인 니콜라스 첸(Nicholas Chen)과 데이비드 버시(David Bussey)는 트럼프의 “해방의 날” 발표 이후 마카오 채권의 확장으로 이 부문에 타격을 준 부정적인 헤드라인이 이미 관찰되었다고 언급했습니다. 이는 Sands China의 투자 등급 샌즈 달러 채권 및 베타가 높은 하이 옐드 마카오 크레딧을 포함합니다.

CreditSights는 “현재로서는 마카오 게임 부문의 근본적인 영향은 제한적이라고 판단합니다. 중국의 2025년 GDP 성장은 여전히 4.7%로 예상되지만, 관세의 영향과 무역의 불확실성을 감안하면 하방 위험이 커진 것은 사실입니다.”라고 금요일에 발표된 마카오 게임 개요에서 분석가들은 썼습니다.

그들은 또한 “마카오 채권은 특히 중국과 관련된 관세 관련 뉴스로 인한 단기 변동성을 더 많이 경험할 가능성이 높다”고 경고했습니다.

이러한 우려에도 불구하고 CreditSights는 2025 회계연도의 마카오 게임 부문에 대해 전반적으로 긍정적인 전망을 유지하고 있으며, 적당한 총 게임 수입(GGR) 성장과 “새로운 시설 제공으로 인한 운영자 단위 시장 점유율의 지속” 덕분에 순이익 증가를 예측합니다.

Sands China, MGM China, Melco의 EBITDA는 안정세를 유지할 것으로 보이며, 연말에 가까워질수록 개선 가능성이 있습니다. 촉진 요인은 Sands China의 Londoner 리노베이션 완료, MGM Macau의 리모델링된 게임 공간과 MGM Cotai의 스위트룸 오픈, Melco의 City of Dreams에서의 House of Dancing Water 복귀 등이 있습니다.

CreditSights는 2025 회계연도에 마카오 운영자의 잉여현금흐름(FCF)가 대체로 긍정적일 것으로 예상하지만, Sands China를 제외한 대다수는 높은 설비 투자 지출로 다소 약해질 것으로 보입니다. Sands China는 예상되는 설비 투자 지출의 감소로 강력한 FCF를 보일 것으로 예상됩니다.

대부분의 마카오 크레딧에 대한 레버리지 및 이자 커버 비율은 기대되는 EBITDA의 개선과 대부분의 총 부채가 2025 회계연도에 감소할 것으로 보이기 때문에 개선될 것으로 예상됩니다.

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