분석 개요

2025년 1분기 실적 발표 시즌이 다가오면서, Citigroup 분석가들은 마카오의 카지노 사업자들이 산업 전반의 EBITDA가 전년 대비 6% 감소한 약 19억 2천만 달러에 이를 것이라고 전망하고 있습니다.

운영 비용 증가 요인

조지 최(George Choi)와 티모시 차우(Timothy Chau)에 따르면, EBITDA 감소의 주된 원인은 새로운 공급에 따른 추가 비용 증가입니다. 특히 샌즈 차이나의 런던 히어 마카오(Sands China’s The Londoner Macao)에서 이러한 현상이 두드러지며, 일부 운영자들은 운이 따르지 않는 결과에 영향을 받은 것으로 보입니다.

GGR 및 재투자 현황

GGR(게임 총 수익)은 전년 대비 MOP$577억(미화 71억9천만 달러)으로 비교적 안정적이며, 플레이어 재투자 수준도 “적절한 수준”을 유지하고 있습니다.

산업 전반의 변화

런던 히어에서의 초기 리노베이션 작업과 브루노 마스(Bruno Mars)의 2024년 1분기 콘서트로 높은 EBITDA 기반을 나타냈던 지난해와 비교하면, 업계 전반의 EBITDA 마진은 지난해의 28%에서 올해는 약간 하락한 26% 정도로 예측됩니다. 특히 샌즈는 런던 히어 작업으로 인해 13% 정도의 가장 큰 EBITDA 감소가 예상됩니다.

시장 점유율 변화

시티는 1분기 동안 시장 점유율에서 큰 변화를 예상하진 않지만, 멜코(Melco)는 1분기 시장 점유율이 전 분기 대비 0.7%포인트 증가한 약 15.5%로 가장 큰 상승폭을 보일 것으로 예상됩니다. 샌즈는 전 분기 대비 0.5%포인트 하락하여 약 22.5%의 시장 점유율을 기록할 것으로 보이며, 나머지 네 개 운영자의 시장 점유율 변화는 0.5%포인트 이내일 것으로 전망됩니다.

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