멜코 리조트 & 엔터테인먼트는 필리핀의 카지노 시티 오브 드림스 마닐라와 사이프러스 리조트 시티 오브 드림스 메디터레이니언에 대한 지분을 매각하여 마카오의 스튜디오 시티 완전 인수 및 잠재적인 태국 카지노 지분 투자에 자금을 활용해야 한다는 조언을 세포트 리서치 파트너스가 제안했다.

세포트의 비탈리 우만스키(Vitaly Umansky)의 이러한 제안은 2024년 4분기 마카오 실적 미리보기에 포함된 내용으로, 경쟁사들의 새로운 자산 제공 확대와 마케팅 최적화로 인해 회사가 마카오 시장 점유율을 일부 잃게 될 것이라는 예측을 기반으로 한다.

우만스키는 멜코의 주식과 대부분의 마카오 주식이 저평가되어 있다고 믿으나, 투자자들의 회사에 대한 감정은 어떤 주목할 만한 기업 조치가 취해지지 않는 한 여전히 부정적일 것이라고 지적했다. 이러한 조치에는 멜코가 현재 약 55%의 지분을 소유하고 있는 스튜디오 시티의 완전 인수 또는 나스닥에 상장된 멜코 리조트 & 엔터테인먼트와 홍콩에 상장된 모회사 멜코 인터내셔널 디벨롭먼트 간의 통합이 포함될 수 있다.

우만스키에 따르면, 장기적인 관점에서 멜코의 이익은 그들이 수익성이 낮은 일부 사업을 처분함으로써 최대화될 것이라고 한다.

“마카오 외부의 필리핀(시티 오브 드림스 마닐라)은 현금을 창출하지만, 마닐라 경쟁 심화로 인해 실제 성장 동력이 부족하며, 사이프러스는 러시아와 이스라엘의 갈등으로 실망스러운 결과를 낳았다”고 했다.

우리는 멜코가 현재의 저평가와 높은 부채 상황에서 필리핀과 사이프러스 자산을 매각하고 자본을 재배분하는 것이 더 바람직하다는 의견을 유지하고 있다.”

스튜디오 시티 외에 멜코는 최근 태국에서 통합 리조트 개발에 관심을 보였다는 점에서 또 다른 옵션이 될 수 있다. 우만스키는 회사의 제한된 자본으로 인해 방콕에서 대규모 투자가 도전적일 수 있지만, 스리랑카와 같은 현지 파트너와의 낮은 자본 투자 거래를 할 수 있는 능력이 이점이 될 수 있음을 시사했다.

연구원은 지난해 마카오에서 카지노 운영을 최적화하기 위해 새로운 경영진이 임명되었음에도 불구하고, 시장 점유율이 3분기 14.8%와 4분기 예측치 14.7%로 거의 변하지 않았다고 언급했다.

보다 넓은 관점에서, 세포트는 2025년 마카오 전역의 EBITDA 성장이 9%에 이를 것으로 예상하며, 샌즈와 갤럭시가 런더너 마카오와 베네시안 아레나의 업그레이드 완료 및 갤럭시 마카오의 올 스위트 카펠라 중반기의 개장 덕에 시장 점유율을 늘릴 것으로 기대하고 있다.

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